2025年12月17日，上海證券交易所科創(chuàng)板迎來一個(gè)歷史性的時(shí)刻。坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈核心伙伴——沐曦股份（688802.SH）正式登陸科創(chuàng)板，成為A股上市的第二家國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)。上市首日開盤價(jià)700元，股票價(jià)格高開568.83%，全天收漲692.95%，市值一舉突破3320億元人民幣大關(guān)。按盤中最高價(jià)計(jì)算，沐曦股份也憑借近40萬元的單簽盈利成為近10年來最賺錢新股。這不僅超越了此前摩爾線程引發(fā)的市場(chǎng)狂熱，更深刻反映出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)“全功能高端GPU”稀缺性的極度渴求。

12月17日沐曦股份正式在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市

沐曦股份的火爆更像是一個(gè)宏大敘事的序章。剛剛落下帷幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以前所未有的戰(zhàn)略高度，明確提出“深化拓展‘人工智能+’”與“完善人工智能治理”并行的雙軌部署。政策風(fēng)向標(biāo)已然從早期的概念試點(diǎn)，全面轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性的產(chǎn)業(yè)賦能。

當(dāng)國(guó)家意志與市場(chǎng)熱情在這一刻完美交匯，作為深耕科技賽道的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，坤元資產(chǎn)已前瞻性地完成了“全棧式”布局，精準(zhǔn)卡位算力、算法、應(yīng)用這三大核心要素。沐曦股份上市僅僅是第一聲春雷，在其身后，還有沖擊“中國(guó)AI第一股”的智譜AI，以及在人形機(jī)器人賽道直面全球競(jìng)爭(zhēng)的宇樹科技，它們正共同向世界展示著中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈“全棧式”自主進(jìn)化的全貌。

底層重構(gòu)：打破壟斷堅(jiān)冰，掌握“算力主權(quán)”

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，算力即主權(quán)。在“人工智能+”的宏偉藍(lán)圖中，算力是支撐一切上層建筑的地基。如果沒有自主可控的高性能GPU，所有的算法模型和智能應(yīng)用都將是建立在沙灘上的城堡。不論是摩爾線程，還是沐曦股份，國(guó)產(chǎn)GPU“雙子星”上市即暴漲，本質(zhì)上是資本市場(chǎng)為中國(guó)“算力安全”投下的沉甸甸的信任票。

在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，全球高端GPU市場(chǎng)幾乎被英偉達(dá)（NVIDIA）等巨頭壟斷。然而，建立自主可控的算力底座不是可選題，而是必答項(xiàng)。摩爾線程、沐曦股份的突圍，代表了中國(guó)硬科技企業(yè)在“卡脖子”領(lǐng)域的絕地反擊。作為對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的中國(guó)力量，它們不僅承載著商業(yè)回報(bào)的期待，更肩負(fù)著為中國(guó)數(shù)字基建夯實(shí)安全底座的使命。

成立之初，沐曦股份就選擇了一條最艱難的道路——堅(jiān)持自主研發(fā)，拒絕簡(jiǎn)單的購買授權(quán)，致力于實(shí)現(xiàn)從指令集架構(gòu)到軟件生態(tài)構(gòu)建的全流程自主可控。這種“硬碰硬”的技術(shù)路線，曾一度被市場(chǎng)質(zhì)疑為“堂吉訶德式的挑戰(zhàn)”，但隨著國(guó)家對(duì)“關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”的支持力度不斷加碼，沐曦股份的堅(jiān)持終于迎來了回報(bào)。

通過此次上市，沐曦股份將借助資本市場(chǎng)的力量，加速從技術(shù)驗(yàn)證向大規(guī)模商業(yè)化落地的跨越。根據(jù)此前招股書披露，所募集資金將主要投入三大項(xiàng)目：新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。此舉旨在推動(dòng)公司GPU產(chǎn)品線迭代升級(jí)，并強(qiáng)化前沿技術(shù)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

《2025年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》認(rèn)為，2025年，中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)1037.3EFLOPS，增長(zhǎng)43%，遠(yuǎn)高于通用算力增幅；中國(guó)信通院預(yù)測(cè)，到2028年，中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)2782EFLOPS，未來五年復(fù)合增長(zhǎng)率超過40%。摩爾線程、沐曦股份等GPU企業(yè)的上市，恰逢其時(shí)地填補(bǔ)了這一市場(chǎng)真空。

對(duì)于坤元資產(chǎn)而言，早在2023年布局沐曦股份，正是基于對(duì)“硬科技”底層邏輯的深刻洞察：在“人工智能+”的星辰大海中，前臺(tái)應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)或許瞬息萬變，但底層算力的需求卻是恒定增長(zhǎng)的“確定性錨點(diǎn)”。投資沐曦，就是在不確定的時(shí)代中，鎖定了最堅(jiān)實(shí)的確定性。上市首日K線圖上陡峭的陽線，就是最好的證明。

內(nèi)核突圍：跨越商業(yè)鴻溝，構(gòu)建“最強(qiáng)大腦”

如果說算力是AI的基礎(chǔ)骨骼，那么大模型則是AI的靈魂大腦。在OpenAI憑借ChatGPT席卷全球之后，中國(guó)的大模型賽道經(jīng)歷了“百模大戰(zhàn)”的喧囂。然而，當(dāng)潮水退去，裸泳者終被淘汰，唯有具備強(qiáng)大技術(shù)壁壘和清晰商業(yè)化路徑的王者方能屹立不倒。

在沐曦股份構(gòu)筑“強(qiáng)健體魄”的同時(shí)，坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈中大模型領(lǐng)域的獨(dú)角獸——智譜AI正憑借扎實(shí)的商業(yè)化成績(jī)單向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，力爭(zhēng)拿下“AI第一股”的桂冠。目前，其估值已超400億元。

智譜AI的底氣首先源于其硬核的技術(shù)實(shí)力。根據(jù)權(quán)威模型基準(zhǔn)測(cè)試網(wǎng)站LMArena最新排名，智譜AI于2025年7月發(fā)布的GLM-4.5及后續(xù)的GLM-4.6模型，穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)，與OpenAI分庭抗禮。特別是在編碼和AI智能體（Agent）能力上的突破，甚至引發(fā)了OpenAI全球事務(wù)團(tuán)隊(duì)的“警告”，稱其構(gòu)成了“顯著的進(jìn)步和挑戰(zhàn)”。這種來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“忌憚”，恰恰成為中國(guó)技術(shù)實(shí)力的最強(qiáng)背書。

但相比于技術(shù)參數(shù)，智譜AI在商業(yè)化上的突破更具戰(zhàn)略意義。公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO張鵬透露，僅面向開發(fā)者的軟件工具和模型業(yè)務(wù)（GLM coding plan），年度經(jīng)常性收入（ARR）已突破1.4億元人民幣。自2025年7月發(fā)布旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5以來，其訂閱服務(wù)用戶量在短短兩個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了十倍。媒體援引知情人士消息稱，智譜AI在2024年的總收入已達(dá)到4200萬美元，預(yù)計(jì)2025年銷售額將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

這一連串亮眼數(shù)字的背后，是智譜AI從“技術(shù)信仰”向“商業(yè)價(jià)值”的成功跨越。從獲得坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈的重磅加持，到收入來源從傳統(tǒng)的政府機(jī)構(gòu)向更廣泛的開發(fā)者社區(qū)和企業(yè)客戶拓展，智譜AI正在向市場(chǎng)證明：在后ChatGPT時(shí)代的中國(guó)，不僅誕生了能對(duì)標(biāo)GPT-5的技術(shù)，更跑通了極具潛力的商業(yè)模式。

終端破壁：消融虛實(shí)邊界，引爆“具身革命”

AI的終局，是從數(shù)字世界走向物理世界。當(dāng)大模型具備了思考能力，它需要一雙能夠改變物理世界的“手”和“腳”。這正是國(guó)家戰(zhàn)略中重點(diǎn)提及的“具身智能”，也是坤元資產(chǎn)布局宇樹科技的深意所在。

11月15日，中信證券提交IPO輔導(dǎo)報(bào)告，宇樹科技?xì)v時(shí)132天“極速通關(guān)”，距離A股“具身智能第一股”僅一步之遙。宇樹科技計(jì)劃募集的30億元資金，將重點(diǎn)用于擴(kuò)建人形機(jī)器人生產(chǎn)線，這預(yù)示著中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從“樣機(jī)展示”到“規(guī)模量產(chǎn)”的質(zhì)變。

這一次，宇樹科技的對(duì)手不是實(shí)驗(yàn)室里的波士頓動(dòng)力，而是埃隆·馬斯克的特斯拉Optimus。兩者都在致力于解決同一個(gè)問題：如何讓通用人形機(jī)器人大規(guī)模進(jìn)入工廠，替代人類從事枯燥、危險(xiǎn)的工作。但宇樹科技走出了一條更具“中國(guó)特色”的道路——高性能、低成本、量產(chǎn)化。

2025年，宇樹科技營(yíng)收預(yù)計(jì)突破10億元。其推出的人形機(jī)器人G1，將售價(jià)擊穿至9.9萬元人民幣，這一價(jià)格僅為特斯拉Optimus早期預(yù)估成本的零頭。這直接引爆了行業(yè)，讓“機(jī)器替人”的商業(yè)閉環(huán)加速落地。目前，宇樹科技已累計(jì)交付人形機(jī)器人超1500臺(tái)，訂單總額超5億元。在工廠的流水線上，在物流中心的倉庫里，宇樹機(jī)器人的身影正變得越來越常見。

展望未來，隨著人口老齡化的加劇和勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，人形機(jī)器人不再是大玩具，而是填補(bǔ)勞動(dòng)力缺口的戰(zhàn)略資源。距離A股“具身智能第一股”僅一步之遙的宇樹科技，也將成為“人工智能+制造”戰(zhàn)略落地的最佳注腳。曾經(jīng)僅出現(xiàn)在科幻電影中的場(chǎng)景，將被宇樹科技折疊進(jìn)2026年的工業(yè)流水線，為“新質(zhì)生產(chǎn)力”賦予最靈活的身軀。

12月11日，大洋彼岸的《時(shí)代》周刊揭曉了年度人物——“AI建筑師”。封面是對(duì)1932年經(jīng)典照片《摩天大樓午餐》的一次致敬：在一根懸空的鋼梁之上，馬斯克、黃仁勛、奧爾特曼等八位硅谷領(lǐng)袖并肩而坐。總編輯Sam Jacobs如此注解這個(gè)時(shí)代：“2025年，是人工智能全面潛力‘咆哮’顯現(xiàn)的一年，我們已無路可退。”。

如果在中國(guó)的“人工智能+”戰(zhàn)略藍(lán)圖中，也有一根承載未來的“鋼梁”，那么坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈的伙伴們，無疑已經(jīng)預(yù)定了上面的席位：沐曦股份正如同黃仁勛手中的英偉達(dá)，以算力為鋼，鑄造數(shù)字世界的地基；智譜AI正如同奧爾特曼掌舵的OpenAI，以模型為魂，點(diǎn)亮通用的智慧之火；宇樹科技則如同馬斯克的Optimus，讓智能走出屏幕，在物理世界中行走。

此時(shí)此刻，西方的“建筑師”們正在重新定義硅谷的天際線，而東方的“建設(shè)者”們也正在坤元資產(chǎn)等“耐心資本”的護(hù)航下，在“人工智能+”的廣袤土地上拔地而起。對(duì)于坤元資產(chǎn)而言，這不僅是投資的勝利，更是價(jià)值觀的勝利——堅(jiān)持耐心資本、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、堅(jiān)持硬科技，堅(jiān)持與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振，投資那些能夠像“建筑師”一樣，構(gòu)建中國(guó)未來競(jìng)爭(zhēng)力的核心力量。東方時(shí)代的科技序幕才剛剛開啟。

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