21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道肖夏

金種子酒（600199）8月27日晚間披露了半年報(bào)：上半年?duì)I業(yè)收入4.84億元，同比-27.47%；凈利潤(rùn)虧損0.72億元，同比-750.54%。

由于上個(gè)月前已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)虧，市場(chǎng)對(duì)金種子酒交出這份成績(jī)單已有預(yù)期。

【資料圖】

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，二季度金種子酒的跌幅有所收窄：二季度金種子酒的營(yíng)收同比下滑24%，凈利潤(rùn)虧損超過(guò)3000萬(wàn)元，好于一季度。一季度金種子酒營(yíng)收同比下滑29%，凈利潤(rùn)虧損接近3900萬(wàn)元。

上半年，金種子酒對(duì)公司的產(chǎn)品線(xiàn)又進(jìn)行了調(diào)整梳理，明確公司面上重點(diǎn)打造的三個(gè)產(chǎn)品：中高端(馥合香系列)、中端盒裝(金種子年份系列)、光瓶酒(金種子特貢)，形成高、中、低的“三瓶酒”主序列產(chǎn)品重點(diǎn)打造。

不過(guò)擺在金種子酒面前的最大問(wèn)題是：接下來(lái)戰(zhàn)略到底怎么調(diào)？怎么才能擺脫下行趨勢(shì)？

7月初，來(lái)自投資方華潤(rùn)啤酒體系的總經(jīng)理何秀俠宣布離任，宣告了華潤(rùn)啤酒對(duì)金種子酒的第一階段改造未能成功。

2022年華潤(rùn)戰(zhàn)投入股金種子集團(tuán)后，何秀俠等一批華潤(rùn)啤酒體系高管很快來(lái)到金種子酒。之后一兩年，華潤(rùn)啤酒的“啤白雙賦能”戰(zhàn)略逐漸成型，開(kāi)始借助啤酒的思維和渠道來(lái)改造投資的白酒。

在金種子酒，這一思路體現(xiàn)在兩方面：一是做大底盤(pán)，二是做高站位。

金種子酒先是推出了68元的光瓶酒“頭號(hào)種子”，推向華潤(rùn)啤酒優(yōu)勢(shì)的餐飲渠道以及關(guān)聯(lián)的商超渠道，后又對(duì)“馥”系列多款產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)，強(qiáng)化“馥合香”這一獨(dú)占品牌資產(chǎn)。金種子酒是馥合香型白酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的核心起草方。

但經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間培育，投資方的嘗試并未能給金種子酒帶來(lái)顯著增量。

今年上半年，金種子酒的低端酒(100元及以下)收入同比下滑超過(guò)三成，中端酒(100元至500元)下滑近兩成，僅有高端酒多賣(mài)了十幾萬(wàn)元。金種子酒六成以上收入都是來(lái)自百元以下的低端酒，低端酒、中端酒一起貢獻(xiàn)了超過(guò)九成的收入。這意味著金種子酒的基礎(chǔ)盤(pán)不斷流失。

投資方的資源優(yōu)勢(shì)，也未能充分顯現(xiàn)。

上半年，金種子酒的省外收入7663萬(wàn)元左右，同比下滑超過(guò)三成。其上半年新增的經(jīng)銷(xiāo)商更多還是來(lái)自省內(nèi)。

省外市場(chǎng)開(kāi)拓不利，省內(nèi)大本營(yíng)失守，基礎(chǔ)盤(pán)持續(xù)下滑，金種子酒未能走出逆勢(shì)曲線(xiàn)，反而越陷越深。

這并不完全是投資方戰(zhàn)略的問(wèn)題，關(guān)鍵還是在于金種子酒未能做大體量、未能做大差異化優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致在越來(lái)越殘酷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸掉隊(duì)。

金種子酒是安徽阜陽(yáng)市國(guó)資下屬，早在1998年就已經(jīng)上市，長(zhǎng)期是白酒、醫(yī)藥兩條腿走路。上市二十多年來(lái)，金種子酒的體量從幾個(gè)億增長(zhǎng)至二十億出頭，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上其他白酒上市公司過(guò)去二十多年的指數(shù)級(jí)漲幅，與省內(nèi)同行的差距越來(lái)越大。

這二十多年間，金種子酒至少經(jīng)歷了三輪白酒景氣周期，但未能抓住機(jī)會(huì)走出安徽，品牌影響力局限在阜陽(yáng)及周邊，其產(chǎn)品體系、SKU相對(duì)體量而言越來(lái)越復(fù)雜。

在這樣的情況下，華潤(rùn)體系盡管向金種子酒導(dǎo)入了資金、資源，效用依然大打折扣。加上華潤(rùn)體系職業(yè)經(jīng)理人與金種子酒原管理層在理念上也有不一致，管理效能的磨損進(jìn)一步影響了戰(zhàn)略的落地。

如今雖然總經(jīng)理離任，華潤(rùn)體系對(duì)金種子酒的投資還在，其對(duì)金種子酒的改造未必就此告終。

同時(shí)有央企和地方國(guó)企護(hù)航，金種子酒的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不差。如何判斷前一階段戰(zhàn)略的得失、摸索出市場(chǎng)認(rèn)可的新戰(zhàn)略，將是下一階段金種子酒的核心課題。

至少目前，資本市場(chǎng)對(duì)金種子酒持觀(guān)望態(tài)度，其出路在哪市場(chǎng)還不清楚。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近一兩周隨著大盤(pán)回漲，金種子酒今年股價(jià)依然跌了15%以上。在A股白酒上市公司中排在倒數(shù)第二位，只好于已經(jīng)爆雷的*ST巖石（600696）(上海貴酒)。

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