與此前三季度業績預告一致，滬深交易所上市公司最新披露的三季報盈利面和整體業績超預期。《證券日報》記者據同花順統計，截至10月24日，滬深交易所已有541家上市公司披露三季報，其中520家公司前三季度實現盈利，占比96%，482家盈利超2000萬元，占比89%。

海通證券研報認為，在經濟增速平穩的背景下，企業盈利的改善趨勢將更加明顯。今年前三季度，企業盈利向上源于產業結構優化、行業集中度提升、企業國際化。

在產業結構優化層面看，我國消費和科技行業產值占比更高，盈利能力更強。今年前三季度，第三產業增加值占國內生產總值的比重為52.8%，比上年同期提高1.6個百分點，高于第二產業13.3個百分點。需求結構繼續改善。前三季度，最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為71.0%，比上年同期提高13.3個百分點。新經濟快速成長。前三季度，戰略性新興產業同比增長10.8%，增速比規模以上工業高4.8個百分點。

據海通證券統計，從上市公司ROE（凈資產收益率）看，在過去1年至2年期間消費ROE維持在11%至12%，科技維持在8%至9%，加之消費和科技規模占比上升，從而A股整體ROE從2016年第二季度開始從9.4%逐步回升到2017年第二季度的10.1%。

從行業集中度看，自2010年以來，消費類和周期性行業集中度正在提升，行業集中度提升利于增強大企業的競爭力，在企業做大做強后，部分企業開始走出國門。據海通證券統計，A股涉及海外業務的上市公司2017第二季度營收累計同比增長19.9%，其中海外業務營收累計同比增長30.6%，而國內業務僅為18.0%。

中金公司認為，今年上市公司業績向好且趨勢仍將延續主要基于多方面原因：一是宏觀經濟穩健增長。受城鎮化深化、供給側結構性改革、國企改革、外需改善等綜合因素影響，中國經濟經歷了多年增速回落后，在2016年見底，2017年至今依然保持穩步復蘇勢頭。二是利潤率持續改善。供給側結構性改革及經濟企穩復蘇背景下，原材料價格自2016年年初開始觸底回升，帶動上市公司尤其是石油石化、煤炭、鋼鐵等中上游行業的利潤率持續改善，中下游行業受產業集中度提高、產業升級及消費升級等趨勢影響，利潤率穩中有升。

海通證券認為，從整體來看，在宏觀經濟穩中向好的背景下，A股上市公司盈利數據穩步向上，成為推動2016年1月底以來市場中樞穩步抬升的核心變量。伴隨著對宏觀經濟平穩、微觀盈利向上這一趨勢的逐步確認，市場投資價值的基礎更為堅實。特別是，十九大報告提出“中國特色社會主義進入新時代”，滿足人民美好生活需要的行業必然成為新時代的主導產業，如先進制造、品牌消費、現代服務等。

中金公司認為，展望未來，上市公司業績向好的勢頭有望繼續保持。更長期來看，一是目前的企業資本開支周期從2016年開始企穩回升；二是結構調整和改革背景下傳統經濟的盈利能力仍在恢復，新經濟部門仍保持盈利相對快速的勢頭；三是地產長效機制將更加重視從供給端化解地產問題；四是從全球來看，整體復蘇勢頭也在持續，中國的出口復蘇有望保持慣性。

“當前，經濟增長正在進入復蘇的中周期階段，盈利穩健增長的勢頭有望延續。上市公司的收入端將持續受益于溫和穩健的總需求增長。在改革、減稅降費措施下，上市公司的費用端也有望得到有效控制并帶來利潤率的持續回升。”中金公司認為。

關鍵詞： 上市公司 盈利