印度3月份的通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)下近17個(gè)月的最高水平，大大超出了市場(chǎng)6.5%的預(yù)期。

印度中央統(tǒng)計(jì)局12日公布的數(shù)據(jù)顯示，印度3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）升至6.95%。這是這一數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月超出央行設(shè)立的6%的通脹容忍上限。1月份、2月份這一數(shù)據(jù)分別是6.01%和6.07%。

從分類來(lái)看，印度3月份通脹已經(jīng)呈現(xiàn)為全面開(kāi)花之勢(shì)。3月份，印度食物類通脹同比上漲至7.47%，衣服、鞋類相關(guān)的通脹同比上漲至9.40%，燃料類通脹上漲至7.52%。

從成因來(lái)看，印度本輪通脹壓力主要來(lái)自燃料、食用油等大宗商品價(jià)格的大幅上漲。印度80%的原油、95%的葵花籽油均需依賴市場(chǎng)進(jìn)口。國(guó)際原油、食用油價(jià)格的上漲，直接導(dǎo)致印度國(guó)內(nèi)燃料和食用油價(jià)格的上漲。數(shù)據(jù)顯示，從3月22日開(kāi)始，印度國(guó)內(nèi)汽油、柴油連續(xù)上漲，平均每日上漲幅度為0.80盧比。由于此前已經(jīng)價(jià)格停更4個(gè)月，目前印度的汽柴油價(jià)格還沒(méi)有完全反映國(guó)際油價(jià)的上漲，還將在4月份繼續(xù)推高印度通脹。

印度這一超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)給印度央行帶來(lái)非常大的壓力。在8日結(jié)束的印度央行雙月貨幣政策會(huì)議上，印度央行已經(jīng)明確，將把政策重心從此前的促增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定通脹預(yù)期上來(lái)。印度央行同時(shí)明確，將逐漸收緊流動(dòng)性，開(kāi)始貨幣政策的正常化。但印度央行仍維持4%的歷史最低的基準(zhǔn)利率，堅(jiān)持寬松貨幣政策立場(chǎng)。

印度央行的這一政策取向招致一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的批評(píng)。“雖然從表面上看，印度央行表示增長(zhǎng)是一個(gè)優(yōu)先事項(xiàng)，但我們認(rèn)為央行的債務(wù)管理責(zé)任阻止了他們提高利率。印度央行至少應(yīng)該承認(rèn)通貨膨脹正在變得根深蒂固。”印度國(guó)家公共財(cái)政研究所高級(jí)研究員拉迪卡·潘迪說(shuō)。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，印度央行對(duì)國(guó)內(nèi)通脹趨勢(shì)明顯過(guò)于樂(lè)觀。在2月份的貨幣政策會(huì)議上，印度央行認(rèn)為印度通脹在1月份見(jiàn)頂，然后緩慢下降，2022—23財(cái)年的全年的平均通脹率為4.5%。事實(shí)上，早在2月份，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)明顯上漲，印度進(jìn)口的食用油價(jià)格從去年開(kāi)始，價(jià)格就在持續(xù)上漲。

在4月份的貨幣政策會(huì)議上，印度央行對(duì)4—6月份的通脹預(yù)期為6.3%，7—9月份為6%。這可能還是偏樂(lè)觀。俄羅斯與烏克蘭的沖突還沒(méi)有看到停止跡象，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁還可能加碼，這將導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)、食用油、化肥、糧食等價(jià)格繼續(xù)上漲，并進(jìn)而再次推高印度國(guó)內(nèi)的消費(fèi)物價(jià)水平。

因此，3月份的CPI數(shù)據(jù)可能會(huì)推動(dòng)印度央行提前實(shí)施加息。根據(jù)印度央行的多次提示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)一般預(yù)測(cè)，印度央行可能會(huì)在8月份實(shí)施加息。但3月份CPI已經(jīng)高達(dá)6.95%，印度央行可能將加息提前至6月份。印度評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)ICRA的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家AditiNayar指出，如果4月份印度的通脹水平?jīng)]有從3月份的高點(diǎn)快速回撤，印度央行將在6月份開(kāi)始加息。

對(duì)印度央行來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定通脹預(yù)期是其法定責(zé)任。因此，如果印度通脹繼續(xù)發(fā)展，印度央行很快加息基本可以確定。但考慮到印度本輪通脹的輸入性特點(diǎn)，印度央行加息能否平息通脹仍存疑。印度央行貨幣政策委員會(huì)成員之一的MichaelDebabrataPatra指出，“在我看來(lái)，印度通脹飆升不是由需求過(guò)度驅(qū)動(dòng)的，而是由供應(yīng)不足驅(qū)動(dòng)的。貨幣政策的作用是使需求與供應(yīng)保持一致。當(dāng)通貨膨脹由需求驅(qū)動(dòng)時(shí)，貨幣政策可以穩(wěn)定通貨膨脹和增長(zhǎng)。當(dāng)通貨膨脹是由供給不足推動(dòng)時(shí)，貨幣政策就無(wú)法發(fā)揮穩(wěn)定作用。印度央行將面臨一個(gè)選擇：要么接受一段時(shí)間內(nèi)的更高通脹，要么準(zhǔn)備為破壞需求負(fù)責(zé)。”

因此，有機(jī)構(gòu)指出，為平息通脹，印度政府因該出手。世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家考希克·巴蘇（KaushikBasu）周日在推文中表示，印度央行4月份的新政策立場(chǎng)是“明智之舉”。他說(shuō)，印度央行的貨幣政策現(xiàn)在需要“政府的補(bǔ)充政策。“沒(méi)有這些，我覺(jué)得通脹會(huì)變得更糟。”考希克·巴蘇（KaushikBasu）說(shuō)。

此前，為抑制原油、食用油價(jià)格的上漲，印度政府分別下調(diào)了汽柴油的消費(fèi)稅，下調(diào)了食用油的進(jìn)口關(guān)稅。但這些措施都是去年的進(jìn)行的。現(xiàn)在可能又到了進(jìn)一步看印度政府的政策措施的時(shí)候了。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 通貨膨脹