從近期公布的10月各項數據看，伴隨政策效果的持續顯現，我國經濟頂住壓力保持恢復態勢。那么，下一步貨幣政策又將如何走？年底前是否會有降息、降準可能？人民幣匯率還將有何變化？

中國人民銀行在16日晚間發布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》，在為市場釋放政策新信號的同時，也就下一階段主要政策思路提出新要求。

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穩健貨幣政策保持定力，兼顧內外平衡

在植信投資研究院高級研究員王運金看來，此次央行首次提出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化”，這對貨幣政策穩定物價提出新要求，預計未來將時刻關注需求側對物價上漲的影響，做好預期管理與極限管理，兼顧好經濟增長與物價穩定。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受新華財經采訪時也強調，央行此舉意味著，短期在內外兼顧的要求下，貨幣政策將主要通過結構性工具定向發力，其中包括下調5年期LPR報價、加大對房地產的定向支持力度等，而著眼于穩匯市、以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。

在我國經濟長期向好基本面沒有變化的背景下，仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟預計，下一階段貨幣政策將兼顧短期和長期并處理好穩增長、調結構的關系，兼顧經濟增長和物價穩定并處理好保持經濟運行在合理區間、防范通脹升溫潛在可能的關系，兼顧內部均衡和外部均衡并處理好投資、消費、就業、匯率等宏觀政策權衡維度的關系。

LPR改革效能持續釋放，有望進一步引導政策利率下行

王青告訴記者，伴隨四季度穩增長需求上升，監管層繼續強調“推動降低企業融資和個人消費信貸成本”，未來LPR改革效能將持續釋放，預計年底前5年期LPR報價還可能繼續下調15-30個基點，最快有可能在11月21日落地。

考慮到保持流動性合理充裕，依然是維持寬信用、支持經濟修復、圓滿完成穩增長任務的基本前提和首要條件，龐溟判斷，四季度央行將在繼續加大穩健貨幣政策實施力度的同時，綜合運用多種貨幣政策工具、優化政策組合，維持流動性合理充裕狀態，保持市場利率平穩運行，進一步引導政策利率下行。

龐溟指出，“未來信貸支持應繼續重視和關注總量問題和結構問題，金融服務不僅需要具備普惠性、可得性、市場主體導向，還必須對實體經濟特別是重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業的支持。”

堅持“房住不炒”，穩妥實施房地產金融審慎管理

植信投資研究院資深研究員馬泓告訴記者，事實上，此次報告給房地產市場吃了一顆“定心丸”。馬泓表示，一方面，本次報告要求保持房地產融資平穩有序，而與之前對比，此次報告對部分開發貸款、信托貸款等存量融資予以合理的展期。考慮到近期已經看到房企融資邊際出現明顯改觀，馬泓預計，未來一個階段房企資金來源狀況將持續向好。

另一方面，馬泓指出，此次報告提出，要推動保交樓專項款積極落地并視情況適當加大力度，而這表明，下階段商業銀行將積極做好“保交樓”金融服務。“尤其是自8月中下旬以來，多部門出臺措施，通過政策性銀行專項借款，推動全國商品房竣工和施工面積。在跟蹤此后兩個月樓市數據變化情況后，預計后續房地產建設類指標或有進一步改善的空間。”

在堅持穩地價、穩房價、穩預期，穩妥實施房地產金融審慎管理制度要求下，龐溟建議，應當以穩為主、循序漸進、有計劃分步驟地實施房地產金融政策調整，通過持續優化房地產金融政策，特別是差別化住房信貸政策，進一步促進房地產市場平穩健康發展，最終實現穩增長、防風險、促發展三重目標。

同時，英大證券研究所所長鄭后成提醒，盡管三季度貨幣政策執行報告新增“推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度，引導商業銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權益”的表述，但“平穩健康發展”依舊是房地產市場調控的主要目的。

保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定

考慮到報告不僅重申了市場在匯率形成中起決定性作用，還再次強調了對人民幣匯率預期管理和底線思維的重要性。對此，植信投資研究院高級研究員常冉判斷，在我國疫情防控政策持續優化，內需有望逐步釋放，經濟長期向好基本面沒有變化的背景下，預計下一步人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

興業研究分析師余律告訴記者，預計隨著全球風險偏好、美元指數和美聯儲動向、國內疫情動向等變化，人民幣匯率有望出現階段性反彈。

常冉再次提醒，市場主體一定要牢固樹立匯率風險中性理念，“充分認識到匯率的點位是測不準的，雙向波動已成為人民幣匯率常態”。

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