日前，上市公司奧普家居（603551）發布《關于開展2022年度期貨套期保值業務的議案》，擬通過期貨市場的價格發現和風險對沖功能降低鋁、銅、鋼、鐵、聚氯乙烯、聚丙烯等原材料價格波動對公司主營業務經營的影響，擬采用不超過5000萬元自有資金參與期貨套保。

奧普家居獨立董事認為，公司開展期貨套期保值業務，擬通過期貨市場的價格發現和風險對沖功能降低相關原材料價格波動對公司主營業務經營的影響，相關原材料確與公司主營業務相關，可實現公司穩健經營目標。公司已制定《期貨套期保值業務管理制度》，通過加強內部控制，規范業務流程、防范風險。公司對開展期貨套期保值業務的審議和表決程序符合相關法律法規及《公司章程》的有關規定，不存在損害公司及全體股東，尤其是中小股東利益的情形。因此，我們一致同意公司開展期貨套期保值業務。

公開資料顯示，奧普家居成立于1993年，起家于浴霸。總裁方勝康被行業、市場公認為“浴霸之父”。2020年成功掛牌A股。目前主要終端產品包括浴霸、集成吊頂、藝術吸頂燈、智能曬衣機、全功能陽臺、集成灶、集成墻面、熱水器等。

5月7日，奧普家居公告披露2021年年度報告顯示，2021年公司實現營業收入20.58億元，同比增長29.19%；營業成本12.15億元，同比增長38.18%；毛利率40.96%，同比下降3.84個百分點；凈利潤3704.78萬元，同比減少80.85%；凈利率1.8%，同比下降10.34個百分點；歸母凈利潤3105.18萬元，同比下降83.56%；歸母扣非凈利潤2322.58萬元，同比下降85.87%。基本每股收益0.07元。

值注意的是，奧普家居歸母加權ROE為1.84%，同比下降9.37個百分點；將時間拉長來看，2017年—2021年，奧普家居歸母加權ROE分別為40.83%、34.62%、25.04%、11.21%、1.84%，由此可推斷，2021年奧普家居歸母加權ROE已降至五年新低，跌至個位數。

此外，報告期末該公司資產總額25.98億元，較上年同期增加0.87%；負債總額9.39億元，資產負債率36.13%，較上年期末增加6.79個百分點，歸屬于上市公司股東的股東權益總額16.11億元，較上年同期下降9.34%。

中國投資協會大中型投資專業委員會研究咨詢部業務總監王勇提醒企業注意，期貨套保業務是要根據現貨市場的敞口變化調整工具敞口，根據合同執行情況對工具口等量平倉，而不是根據期貨市場行情變化調整敞口的頭寸。如果不是根據自己的現貨情況而是基于自己對價格的判斷，那無疑是投機交易。期貨為什么建倉、為什么平倉，都應該根據現貨來決定。

“金川集團套期保值管控體系創設”項目負責人、北京大學經濟學院特聘講師張濤認為，國內企業目前流行的套期保值絕大多數是金融機構風險投資的做法，即把金融機構的投資方法移植給企業，是對企業經營資產套期保值的嚴重誤導。這些誤導讓企業陷入投機。實體企業特別是制造類企業是否開展套期保值業務，是由其經營資產敞口決定的，而投資機構是否開展套期保值業務才是由對市場的風險收益判斷決定的。

張濤認為，企業開展套期保值業務的時候，不能單純地把金融機構的模式放到企業套期保值中來。企業的監督是分散化的，只能把套期保值的功能嵌入到企業原有的機構中去，而不是建立一個期貨小組。從邏輯上來講，這樣的制度不對，易誤導投機。

張濤建議，涉及大宗商品生產和貿易的企業，在創設金融衍生品管理制度中，有五個原則不能違反：一是不能把企業原來沒有的風險通過制度建設引導進企業，構成管理職能等主觀性可預期風險引發的無妄之災；二是風險管理的對象和管理的目標不能錯配為投機交易的目標和對象，造成業務本質的異變；三是金融衍生品業務本身的風控不能偏離企業能力以外的范圍，任何企業都無法管理客觀性的市場價格波動風險，而只能管理屬于自身資產敞口的風險；四是不能用現貨經營的管理制度套用在風險管理的制度中；五是不能用財務會計核算的內控制度將合規的套期保值業務轉變成違規的投機交易。

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