線下客流分析系統龍頭企業，業績穩步增長

匯納科技主營業務是運營人工智能、大數據等技術賦能線下實體商業、政務、政法等行業，為客戶提供行業數字化解決方案，目前形成了數字商業、數字政務、數字政法三大業務板塊。其中數字商業是公司最主要的收入來源，該業務主要做線下實體商業消費行為數據的采集分析及應用，產品包括客流分析系統等，至今已持續為全國2000多座購物中心以及超過5萬家品牌零售店提供線下大數據分析服務，每年客流統計人次超過150億，是國內線下客流分析系統龍頭企業。公司營收從2012年的6202萬元增長到2021年的3.89億元，CAGR為22.62%，對應的凈利潤也從1865萬元增長到3554.22萬元，增長了90.57%，業績穩步增長。

內外生拓展政務、政法業務，豐富業務范圍

在數字經濟快速發展的大背景下，公司積極拓展數字政務、數字政法業務：1)數字政務：基于多年技術積累，公司將在線下商業實體內對人與場所的綜合感知與分析能力應用到政務領域的黨群服務陣地、行政服務中心以及社保服務大廳等政府面向群眾服務的場所。2021年新增200多個獨立客戶，承接了上海市熱線12345智能感知分析與上海市環保局數據治理與主題庫建設等項目;2)數字政法：通過收購多融科技，切入法院數字化領域。多融科技主營為數據法院和智慧金融信息化系統的開發與集成，在數字法院領域具備領先地位，客戶包括上海市第三中級人民法院、長寧法院、楊浦法院、奉賢法院、青浦法院、松江法院、崇明法院等，實現了上海法院信息化運維的全覆蓋，并承接了上海市全市法院信創項目。

數字哨兵助力疫情防控，新增業績看點

為進一步加強疫情預警和監測，提高疫情防控工作精準性、有效性，上海市決定自2022年4月5日起，在全市推行“場所碼”和“健康核驗一體機”(數字哨兵)掃碼通行措施。2022年5月15日上海市副市長陳通表示商貿企業應當在恢復經營前，全面實施場所碼或數字哨兵。數字哨兵是一種具有快速核驗健康碼、身份證、核酸檢測信息等功能的硬件設備，公司推出的“數字哨兵”系統可快速實現人、證、碼、溫四個維度多重數據的快速匹配核驗，同時該系統與上海市大數據中心“隨申碼”實時對接，將大幅度提升人群通過效率，提供更精準的數據分析服務，為數字防疫貢獻力量。目前公司數字哨兵系統已在上海地區包括政府機關、黨群服務中心、社區街道及零售店鋪等部分場所實施完成部署。隨著上海復工復產的穩步推進，數字哨兵的需求提升，將成為公司新的業績增長點。

盈利預測

我們看好公司線下客流分析系統的龍頭地位以及數字哨兵業務帶來的業績增量，預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.67、0.89、1.12億元，EPS分別為0.55、0.73、0.92元，當前股價對應PE分別為30、23、18倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。

風險提示

宏觀經濟下行風險、客流分析系統下游需求放緩的風險、數字哨兵需求不及預期的風險、業務拓展不及預期的風險、新冠疫情反復的風險等。

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