國內滲濾液處理領域頭部企業天源環保（301127），2022年交出了營收、凈利均創歷史新高的業績答卷，公司也于4月7日在召開了2022年度業績說明會。

2022年，天源環保始終圍繞年度生產經營計劃，對外持續加大市場拓展力度和戰略布局，對內不斷優化項目運營能力，承接大型項目的能力得到顯著提升，環保整體解決方案業務規模實現了大幅增長。

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同時，公司積極搶抓行業發展機遇，在不斷拓展垃圾滲濾液及高難度污廢水處理領域的基礎上，主動切入生活垃圾焚燒發電、城市污泥與固體廢棄物資源化利用等可再生環保能源領域，在環保產業鏈上的布局更趨完善。

隨著國民經濟的持續發展、人均收入的穩步增長和民眾的環境保護意識不斷提升，以及系列環保政策的相繼出臺，天源環保作為新生態綜合型環保企業，或將迎來戰略發展新機遇。

營收和盈利水平雙雙創歷史新高

身處水環境綜合治理和可再生環保能源兩大景氣行業，通過“環保裝備研發制造+環保整體解決方案＋水處理及衍生產品服務”三大業務提供環境治理一體化服務綜合服務，運營項目遍布全國。2022年，天源環保營收凈利雙雙增長，交出一份亮眼答卷。

年報顯示，2022年，天源環保共實現營收12.72億元，同比大增67.41%，為歷史最高水平，近三年年均復合增速達到52.09%。

報告期內，公司環保裝備研發制造、環保整體解決方案和水處理及衍生產品服務三大業務分別實現營收711.71萬元、9.64億元和2.98億元，其中最為核心的環保整體解決方案業務，報告期內營收同比增長225.31%，助推公司整體業績提升。

具體到水環境治理行業，當前我國環境污染問題日益凸顯，高難度污廢水綜合治理等環境問題亟待解決，系列污水治理相關法律法規和政策的出臺，將污水治理提升至歷史性戰略高度。天源環保深耕環境治理行業十余年，擁有核心處理技術及品牌知名度。報告期內，天源環保水環境治理業務持續保持其優勢地位，實現營收10.83億元，占總營收的比重為85.16%；去年同期營收為7.60億元，同比增長42.57%。

而在可再生環保能源行業，國家大力推動環境治理和雙碳經濟的大背景下，生活垃圾焚燒發電及污泥與固體廢棄物資源化利用，已經形成了減排、降碳的普遍共識。報告期內，公司新增可再生環保能源業務，共實現營收1.86億元，占全年總營收的比例為14.61%，表現出了強勁的增長勢頭。

公司業務遍布全國，在多地均有運營項目。2022年，公司華中地區實現營收3億元，與去年同期相比基本持平；西南和華南地區業務營收大幅提升，其中華南地區實現營收5.94億元，同比增長234.56%；華南地區營收增至2.09億元，與去年同期相比大增7608.76%。

毛利率方面，天源環保在環保裝備研發制造和水處理及衍生產品服務仍保持較高的毛利率水平，分別達到36.43%和37.79%，環保整體解決方案毛利率較去年同期基本持平，為25.71%。此外，公司水環境治理和可再生環保能源毛利率相當，分別為28.65%和28.32%。

隨著業務規模不斷擴大，天源環保毛利逐年遞增。2022年度，公司實現毛利3.63億元，同比增長26.48%。分業務看，環保整體解決方案和水處理及衍生品服務為主要毛利來源，2022年分別達到2.48億元和1.13億元。分行業看，水環境治理和可再生環保能源毛利分別為3.10億元和5265.55萬元。

報告期內，公司執行能力高效，營業費用控制較好，其中銷售費用率和管理費用率均小幅下降，財務費用率大幅下降，使得整體費用率達到6.91%，較去年同期呈現下降趨勢。

此背景下，2022年，天源環保實現歸母凈利潤2.02億元，同比增長26.18%，達到歷史最高水平，近三年年均復合增速為18.03%。

站穩垃圾滲濾液處理第一梯隊 構造三位一體業務格局

天源環保成立于2009年，公司成立初期主要通過研發銷售環保設備與提供安裝服務為客戶解決滲濾液問題，經過多年的經驗積累與沉淀，逐漸形成“環保裝備研發制造+環保整體解決方案＋水處理及衍生產品服務”三大業務格局。

公司是國內早期專業從事垃圾滲濾液治理行業的企業之一，掌握多項關鍵核心技術，搶占行業發展制高點，完成以技術引導市場，以技術占領市場。

具體來看，公司是國內較早實施垃圾中轉站滲濾液處理、老齡垃圾填埋場滲濾液濃縮液全量化處理、垃圾焚燒發電廠滲濾液高回收率(達85%及以上)、飛灰填埋場滲濾液處理項目的企業，處于行業第一梯隊。

公司自主研發并生產了復合式厭氧反應器、膜生物脫氮反應器、內置式MBR生物反應器、高效射流曝氣器等生化處理系統設備及HMBR污水處理一體化設備、固液分離一體化除渣機、氨氮預處理裝置等集成一體化污廢水處理系統設備，集成制造了微濾、超濾、納濾、高低壓反滲透等深度處理裝置，可提高垃圾滲濾液處理裝備的穩定性、處理效果、自動化程度、資源化程度。

憑借上述技術以及其迭代更新，天源環保分別于2018年獲得武漢市科技“小巨人”企業稱號，2021年獲得湖北省專精特新“小巨人”企業稱號，2022年獲得國家級專精特新“小巨人”企業稱號。公司自主研發的“高濃度難生化滲濾液全量化高效處理技術及應用”入選國家生態環境部確定的第二批“無廢城市”建設先進適用技術名單。截至2022年12月31日，公司已自主研發20余項核心技術，獲得有效授權專利84項。

環保整體解決方案、水處理及衍生產品服務則是天源環保核心技術產業鏈的縱向延伸。

公司采用多樣化經營模式，通過設備定制銷售、PC、EPC、BOT、委托運營等模式，為客戶提供產業鏈不同業務環節的組合服務或全產業鏈一體化整體解決方案。

據統計，天源環保累計在國內承接200余個垃圾滲濾液及高難度污廢水項目，分布在華中、華東、西南、西北、華南、華北等20余個省（直轄市、自治區），先后完成了一系列水質差異大、污染物成分復雜、含鹽量高、有機物濃度高、有毒物質含量高的項目，運營經驗豐富，可為客戶提供多樣化定制服務。

此外，公司在全國設立了從事環境綜合治理與資源化的子公司27家、分公司20家及運營團隊，可對項目快速實施。

布局水務固廢一體化 行業發展空間廣闊

布局水環境綜合治理和可再生環保能源開發利用一體化，為天源環保持續穩健發展注入新動能。

水環境治理行業，天源環保聚焦于垃圾滲濾液及高難度污廢水治理綜合服務。前者主要提供垃圾焚燒發電廠、垃圾填埋場、垃圾中轉站的滲濾液處理，后者則以市政污水處理為主、工業園區廢水處理為輔。

在國家政策大力支持的大背景下，公司的垃圾滲濾液業務依托原有技術優勢和現有營銷網絡，在手項目充足，為公司帶來持續穩定的營業收入。據統計，公司累計承接約300個滲濾液治理項目，滲濾液全量化及濃縮液治理項目累計承建規模為10000噸/日，垃圾中轉站項目累計承建規模為1500噸/日，垃圾填埋場項目累計承建總規模為20000噸/日，垃圾焚燒發電廠滲濾液項目累計承建總規模為12000噸/日。

在高難度污廢水處理方面，公司貫徹以技術帶動業務發展，儲備了氧化溝、SBR、等改良工藝，同時推出了具有多項創新點的鄉鎮一體化HMBR污水處理技術，為公司不斷取得項目夯實基礎。

2022年，公司先后獲得鹿寨縣城第二污水處理廠及廠外配套污水收集管道項目及鹿寨縣城第一污水處理廠改擴建工程經營合同，并新增一個工藝污水處理廠區。隨著未來公司由生活廢水向工業廢水業務不斷拓展，廢水處理工藝難度提升將帶來全新的價格提升并收入增長。

此外，2022年8月，公司還與重慶康佳光電技術研究院有限公司在深圳市南山區簽訂了《廢水處理服務框架協議》，為康佳解決半導體生產廢水處理服務，包括半導體廢水處理的技術咨詢、技術方案、系統設計以及項目的建設、運營、維護。與康佳半導體合作協議的簽署將幫助公司全面參與未來在半導體研發、生產過程中產生的工業廢水的專業處理。

可再生能源行業，天源環保積極抓住我國垃圾焚燒發電規模不斷擴大的窗口期，加強產學研深度合作，借助自身在垃圾滲濾液領域的技術儲備，主動切入垃圾焚燒發電業務，并向城市污泥與固體廢棄物資源化利用領域等加速布局。

公司與華中科技大學聯合成立低碳能源與環境資源聯合研究中心，加快污泥與工業固廢資源化綜合處置及其污染物無害化處理技術、垃圾焚燒飛灰脫鹽解毒及產物資源化利用技術、生物質熔鹽儲熱燃料化技術等關鍵技術的研究與相應裝備的研發。

目前，公司在建的孟州市污泥和固定廢物焚燒發電BOO項目是河南省補短板“982”工程的重大項目之一，公司中標的獲嘉縣生活垃圾焚燒發電項目也是當地生活垃圾“減量化、資源化、無害化”處理的有力保障。公司垃圾焚燒相關業務在手訂單充足，且仍在不斷拓展新項目。

在2022年度業績說明會上，天源環保董事長黃開明稱，公司在手訂單金額為30億元，其中在手的可再生環保能源板塊訂單數量有3個，合計金額11.4億元。目前公司產品結構豐富、在手訂單充裕，為后續經營業績持續增長提供有力保障。

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