養殖業尚未走出低景氣周期，行業企業經營依然承壓。養殖巨頭溫氏股份（300498）（300498.SZ）業績明顯下滑。

根據三季度報告，2025年前三季度，溫氏股份實現的營業收入為758.88億元，同比微降0.03%；歸母凈利潤52.56億元，同比下降18.29%；扣非凈利潤為48.89億元，同比下降24.60%。

其中，第三季度，公司實現的歸母凈利潤為17.81億元，同比降幅約65%。

(資料圖片僅供參考)

公司解釋，第三季度歸母凈利潤下降，主要是因為主產品價格下降，養殖產業經營利潤同比減少。

與此同時，溫氏股份的經營現金流也明顯下降。前三季度，公司經營現金流凈額為81.99億元，同比下降34.79%。

不過，溫氏股份的財務狀況有所改善。截至2025年9月底，公司資產負債率為49.41%，較年初下降3.73個百分點。有息負債也明顯減少，期末為152.53億元，較上年底減少逾49億元。

溫氏股份加大了分紅力度。2025年前三季度，公司擬派發現金紅利約20億元，較上年同期翻了一倍。

銷量增長難抵豬價下跌

豬價下跌，溫氏股份第三季度業績驟降。

根據三季度報告，2025年前三季度，溫氏股份實現營業收入為758.88億元，同比微降0.03%；歸母凈利潤52.56億元，同比下降18.29%；扣非凈利潤為48.89億元，同比下降24.60%。

2024年前三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為758.14億元、64.32億元，扣非凈利潤為64.84億元，均較2023年同期大幅增長。2023年同期，公司實現的營業收入為647.03億元，歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為-45.30億元、-48.47億元。

對比2024年同期發現，2025年前三季度，營業收入基本持平，但歸母凈利潤、扣非凈利潤下降明顯。

分季度看，2025年一、二、三季度，溫氏股份實現的營業收入分別為243.31億元、255.43億元、259.37億元，同比變動11.37%、1.20%、-9.76%；歸母凈利潤分別為20.01億元、14.73億元、17.81億元，同比變動261.92%、-42.83%、-65.02%；扣非凈利潤分別為19.14億元、13.42億元、16.33億元，同比變動281.92%、-44.33%、-68%。

上述季度數據顯示，與上年同期相比，從第二季度開始，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤同比均大幅下降，尤其是第三季度，成斷崖式下降之勢。

這與基數相對較高有一定關系。上年同期，溫氏股份的肉雞、肉豬銷售價格均明顯上漲。2024年第三季度，公司實現的歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為50.92億元、51.13億元，同比增速超30倍、17倍。

2025年第三季度的業績大幅下滑，主要是因產品售價下降。以2025年8月、9月數據為例，公司分別銷售生豬324.57萬頭（含毛豬、鮮品、仔豬）、332.53萬頭，同比增長37.88%、32.46%；毛豬銷售均價分別為13.90元/公斤、13.18元/公斤，同比下降32.03%、30.81%。

同期，公司肉雞銷售價格變動幅度不大。

綜上所述，主要是豬價下跌，導致利潤下降。而這也說明公司抵御周期能力依然較弱。

管理費用減少逾9億

溫氏股份的利潤中，還有費用減少的貢獻。

2025年前三季度，溫氏股份的銷售費用為7.15億元，較上年同期的6.57億元增長8.83%；管理費用28.11億元，較上年同期的37.18億元減少約9.07億元，降幅為24.41%。

管理費用大幅減少，公司解釋稱，是費用管控影響。

長江商報記者發現，2025年前三季度溫氏股份的管理費用，為2019年同期以來的最低水平。

管理費用主要包括員工薪酬、折舊與攤銷費用、股權激勵費用等。毫無疑問，前三季度的管理費用減少逾9億元，對公司利潤產生了積極影響。

2025年前三季度，溫氏股份經營現金流凈額為81.99億元，較上年同期的125.74億元減少43.75億元，同比下降34.79%。

雖然經營現金流凈額明顯減少，但并未導致溫氏股份的財務承壓。相反，公司財務狀況明顯改善。

截至2025年9月底，溫氏股份資產負債率49.41%，較年初下降3.73個百分點。期末，公司貨幣資金21.48億元，交易性金融資產14.69億元，均較上年同期以及2024年末有明顯減少，此外還有逾20億元貨幣性投資產品。與之對應的有息負債也明顯減少，期末合計為152.53億元，較2024年末的201.76億元減少49.23億元。

2025年前三季度，溫氏股份的財務費用為5.47億元，較上年同期減少約2億元，同比下降幅度為26.82%。

財務狀況改善，溫氏股份加大了分紅力度。2025年前三季度，公司利潤分配預案為每10股派3元（含稅），較上年同期的每10股派1.5元（含稅）翻了一倍，合計擬派發的紅利約20億元。

不過，二級市場上，溫氏股份表現低于預期。

K線圖顯示，2025年初，溫氏股份的股價為16.51元/股，10月23日的收盤價為18.12元/股，區間漲幅僅為9.75%。公司目前的股價，較2019年的階段性高點45.55元/股還有較大差距。

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