開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對科前生物進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：降本增效盈利向上，高研發投入驅動成長》，給予科前生物買入評級。

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科前生物(688526)

降本增效盈利向上，高研發投入驅動成長，維持“買入”評級

公司發布2025年三季報，2025Q1-Q3營收7.38億元(同比+10.87%)，歸母凈利潤3.38億元(同比+29.62%)，單Q3營收2.51億元(同比-5.44%)，歸母凈利潤1.18億元(同比+9.17%)。公司經營穩步增長，我們維持公司2025-2027年盈利預測不變，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.79/5.86/7.06億元，對應EPS分別為1.03/1.26/1.51元，當前股價對應PE為15.7/12.9/10.7倍。公司降本增效盈利向上，高研發投入驅動成長，維持“買入”評級。

公司降本增效成效顯著，凈利率穩步上行

公司持續推進降本增效，凈利率穩步上移。2025Q1-Q3公司期間費用率10.92%(同比-2.32pct)，其中銷售/管理/財務費用率分別為11.01%、5.89%、-5.98%，分別同比-2.97、-0.28、+0.93pct。2025Q1-Q3公司毛利率66.96%，同比+2.95pct，凈利率45.62%，同比+6.55pct。截至2025年9月末，公司經營活動現金流凈額達3.16億元(同比+15.61%)，資產負債率12.21%(同比-0.73pct)。公司整體經營穩健，資金充裕經營向好。

公司重視研發創新，新品持續推出持續成長

公司重視研發投入，2025Q1-Q3研發費用達0.72億元，同比增長17.53%，占營收比重提升至9.74%。截至報2025年9月末，公司累計已取得58項新獸藥注冊證書，其中與華中農大合作項目多已進入新獸藥注冊或臨床試驗階段，涵蓋豬、禽、貓犬等多物種疫苗及診斷試劑，技術壁壘高、市場空間廣，為未來3–5年產品放量奠定基礎。

風險提示：生豬存欄恢復不及預期、行業競爭加劇、新品上市不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級13家；過去90天內機構目標均價為21.63。

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