李子園（605337）近日公布2021年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)35.14%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.31%，凈利增長(zhǎng)低于營(yíng)收的增幅。需要提及的是，2月下旬，有中歐基金、德邦基金、興銀基金等19家機(jī)構(gòu)曾集體調(diào)研李子園，在本次調(diào)研中，機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注公司目前的產(chǎn)能利用率及成本問題。

19家機(jī)構(gòu)曾調(diào)研公司

2021年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，李子園去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.70億元，同比增長(zhǎng)35.14%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)22.31%。2021年末，公司總資產(chǎn)21.24億元，較報(bào)告期初增長(zhǎng)86.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益16.05億元，較報(bào)告期初增長(zhǎng)120.04%。

“公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣疽陨罡攸c(diǎn)核心市場(chǎng)并逐步輻射帶動(dòng)周邊區(qū)域市場(chǎng)，加快全國(guó)市場(chǎng)的開發(fā)和渠道建設(shè)，建立了立體、穩(wěn)定、通暢的銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系。同時(shí)公司以甜牛奶乳飲料產(chǎn)品為依托，不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展銷售渠道，夯實(shí)品牌的影響力。”李子園表示。

今年2月22日，浙商證券（601878）張瀟倩、中歐基金馮允鵬、長(zhǎng)信基金祝昱豐、中加基金何英慧 正心谷 李安寧、諾德基金王海亮、光大保德信基金王凱、中銀資管胡曉航、相生資產(chǎn)蘇文晶、睿揚(yáng)投資程浩然、光證資管房俊、弘毅遠(yuǎn)方基金王興偉 韓笑、德邦基金朱慧琳、興銀基金喬華國(guó)、匯豐晉信基金費(fèi)馨涵、德邦資管劉靜、太保資管白嘉怡、湘楚資產(chǎn)楊華、鶴禧資產(chǎn)王帆、匯華理財(cái)彤煦等19家機(jī)構(gòu)集體調(diào)研了李子園。

機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的問題涉及到李子園目前的產(chǎn)能利用率。“公司從2016-2019年全部都是超負(fù)荷生產(chǎn)的，代加工的情況較多，最近幾年，公司自己產(chǎn)能形成了以后，委外加工的情況逐步被替代。”對(duì)此，李子園方面表示，2021年，在保證旺季且能夠充足供貨的情況下，產(chǎn)能利用率可在80%以上，淡季有70%的利用率。此外，李子園還補(bǔ)充道，因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目從立項(xiàng)到形成產(chǎn)能需要兩三年的時(shí)間，公司也在根據(jù)市場(chǎng)的規(guī)劃提前去布局產(chǎn)能基地的建設(shè)。

利潤(rùn)端受成本侵蝕

李子園成立至今，主營(yíng)業(yè)績(jī)一直專注于含乳飲料這個(gè)領(lǐng)域，主打產(chǎn)品也是包含不同口味的甜牛奶。目前，公司產(chǎn)品中含乳飲料的占比達(dá)90%以上。公司近幾年開發(fā)的新品中，有一些作為補(bǔ)充產(chǎn)品，2021年前三季度，公司新品銷售收入為1億元左右，比上一年度增長(zhǎng)約200%。

去年四季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.67億元，同比減少6%;扣非后凈利潤(rùn)為0.63億元，同比減少9%。“公司四季度平穩(wěn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)端受到成本部分侵蝕。”華鑫證券研究員孫山山分析稱，李子園該業(yè)績(jī)符合預(yù)期，原因是公司去年四季度利潤(rùn)同比下滑，系原材料大包粉價(jià)格上漲所致。

同樣，針對(duì)原材料端價(jià)格波動(dòng)的問題，李子園在最新一期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱：“公司為了鎖定成本，確保毛利率，每年都會(huì)提前儲(chǔ)備奶粉，2021年原材料的波動(dòng)對(duì)公司影響不大。”

對(duì)此，民生證券分析師王言海稱，“受原材料大包粉、白砂糖以及包材PET瓶的采購(gòu)成本上漲壓力傳導(dǎo)和渠道擴(kuò)張初期費(fèi)用投入較大的影響，公司2021年凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收端，公司已于2021年底前分批鎖定了2022年全年大包粉用量，成本雖較2021年提升但整體可控。2022年是公司全國(guó)化布局的元年，在發(fā)展初期費(fèi)用投放有側(cè)重，或?qū)麧?rùn)端產(chǎn)生影響。”記者 張曌

關(guān)鍵詞： 成本上升