2023年1月17日華利集團（300979）（300979）發(fā)布公告稱公司于2023年1月11日接受機構調(diào)研，景順長城基金余廣 劉蘇 詹成 周寒穎 鄧敬東 郭琳 李怡文 張歡 孫雪琬 胡曉露、國信證券丁詩潔 陳瑤蓉、華泰國際羅藝鑫 詹妮、易方達基金林鈺晨 包正鈺、開域資本劉冀 陳鵬宇 楊宋清、南方基金呂思奇 龍一鳴 邵康 余一鳴 黃俊 駱帥 盧玉珊 鄒寅隆、中金公司（601995）林驥川 曾令儀參與。

具體內(nèi)容如下：

投資者就關心的內(nèi)容與公司進行了交流：

(資料圖片僅供參考)

問：公司 2023 年的訂單情況如何？2023 年歐美運動鞋消費市場的趨勢如何？

答：公司的客戶主要是國際品牌運動鞋，客戶在歐美市場的占比高。根據(jù)部分品牌已發(fā)布的財報來看，大多數(shù)品牌在北美、歐洲區(qū)域的增長都還不錯。但是考慮到 2023 年全球經(jīng)濟形勢的不確定性，我們也會綜合評估各品牌預告訂單的準確度，會密切關注全球經(jīng)濟形勢以及各品牌的業(yè)績情況。

問：公司未來毛利率展望？

答：原材料價格的波動、人工成本的上漲、產(chǎn)能利用情況、員工的熟練度等因素都會影響毛利率。公司未來將持續(xù)推進客戶結構的優(yōu)化和運營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩(wěn)定。

問：新工廠投產(chǎn)對毛利率的影響如何？

答：新工廠毛利率與老工廠毛利率會存在差異，但公司會考慮新工廠如何投入才不會對整個公司經(jīng)營效率造成太大影響。擴產(chǎn)受限于管理團隊的培養(yǎng)計劃、熟練員工的培訓計劃、當?shù)卣男省⒐潭ㄙY產(chǎn)的投資等因素。工廠擴產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模不大，未來產(chǎn)能增長的主要制約因素在于新增工廠的管理團隊的配置。

問：目前客戶下單節(jié)奏較之前有無變化？

答：客戶的下單模式和下單節(jié)奏沒發(fā)生變化。公司根據(jù)已有產(chǎn)能與客戶溝通訂單需求，匹配合適的產(chǎn)能，客戶在產(chǎn)能范圍內(nèi)下訂單。正式訂單是按月下達，同時客戶也會給出半年到一年的預告訂單，預告訂單會定期刷新，正式訂單與預告訂單相比，會有上下波動。同時客戶也會根據(jù)銷售情況，追加緊急訂單。

問：運動鞋制造的追單難度較成衣制造如何？公司應對客戶緊急訂單的能力如何？

答：運動鞋的開發(fā)周期比較長（6-12 個月），量產(chǎn)制造工藝流程比較多（模具開發(fā)制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型），原材料種類也非常的多，通常運動鞋產(chǎn)品開發(fā)會提前 1 年至一年半時間（相較于產(chǎn)品銷售），生產(chǎn)會提前半年左右。所以運動鞋很難做到即時開發(fā)、生產(chǎn)當季產(chǎn)品。對于客戶的緊急補貨訂單，公司會用最快的速度響應客戶的需求，部分訂單可以做到 2-3 周的時間交貨。同時，公司與品牌方會召開產(chǎn)能規(guī)劃會議，對中長期的產(chǎn)能需求進行討論、規(guī)劃，以便公司提前做好產(chǎn)能準備，公司會把產(chǎn)能利用率控制在比較合理的水平。

問：未來公司 ASP的變化趨勢？

答：公司的平均單價的波動，跟當期客戶結構、產(chǎn)品結構有關。公司服務的幾個品牌，銷售單價差距比較大，不同品牌占比的波動，會直接影響公司的平均單價的波動。同時，公司在某個品牌份額的提升，通常伴隨產(chǎn)品線的拓展，也會導致平均單價的波動。

問：公司產(chǎn)能利用率情況如何？

答：工廠產(chǎn)能有一定的彈性，可以通過合理調(diào)節(jié)員工的加班時間、員工人數(shù)編制管控及員工招聘節(jié)奏管控等來調(diào)節(jié)產(chǎn)能。 公司會根據(jù)訂單情況合理安排產(chǎn)能的配置。

問：匯率變動對毛利率的影響如何？

答：公司主要的貿(mào)易子公司在香港，銷售收款是用美元結算，主要原材料采購、機器設備采購等是用美元結算；越南工廠的工人工資、制造費用是用越南盾結算；境內(nèi)管理總部和開發(fā)中心的運營開支部分用人民幣支付。越南盾兌美元的匯率波動，對毛利率會有一定的影響。

問：公司如何消化員工工資上漲的壓力？

答：公司基本每年都會有例行調(diào)薪，這也是保持員工穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的薪酬策略。公司采用成本加成的銷售定價模式，成本增加比如原材料的漲價、人工工資上調(diào)等最終會反映到公司的銷售價格上，不會因為工資調(diào)整對毛利率產(chǎn)生大的影響。

問：未來公司會繼續(xù)收購如英雄心這樣的成熟工廠嗎？

答：考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極的產(chǎn)能擴張。公司會通過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產(chǎn)線、購買廠房等方式來提升產(chǎn)能。今年將有新工廠陸續(xù)投產(chǎn)，具體投產(chǎn)節(jié)奏將取決于今年訂單情況和工廠建設進度。對于收購工廠，要看標的的具體情況。

問：公司開拓新客戶時，一般比較重視客戶的哪些方面？

答：公司目前是行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)質(zhì)的制造商，行業(yè)口碑很好，吸引客戶跟公司合作。雙方合作會有互相的評估，由于公司工廠規(guī)模比較大，承接客戶時會考慮訂單規(guī)模、未來的持續(xù)增長、雙方團隊的理念契合度等多方面因素。

問：與同行相比，公司在哪些方面做得比較好？

答：公司實行優(yōu)質(zhì)客戶多樣化策略和產(chǎn)品專注慢跑和休閑運動的策略，目前在行業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑。客戶定期對制造商進行考核，包括品質(zhì)、交期、開發(fā)能力、成本控制、勞工及社會責任等方面，公司的各個工廠在這些例行考核中排名非常靠前，特別是公司的交付準時率非常高，成為客戶非常信賴的合作伙伴。

華利集團（300979）主營業(yè)務：運動鞋履的開發(fā)設計、生產(chǎn)與銷售

華利集團2022三季報顯示，公司主營收入153.74億元，同比上升21.68%；歸母凈利潤24.46億元，同比上升22.46%；扣非凈利潤24.03億元，同比上升20.32%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入54.75億元，同比上升23.33%；單季度歸母凈利潤8.84億元，同比上升25.07%；單季度扣非凈利潤8.73億元，同比上升24.96%；負債率32.72%，投資收益4916.07萬元，財務費用-1.48億元，毛利率25.89%。

該股最近90天內(nèi)共有35家機構給出評級，買入評級32家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為76.33。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出2821.85萬，融資余額減少；融券凈流入1674.69萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華利集團（300979）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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