新增1.56億還原爐模塊+1.39億撬塊+0.67億換熱器訂單

雙良節(jié)能公司于2022年5月11日晚間發(fā)布公告，①獲得甘肅瓜州寶豐硅材料開發(fā)有限公司1.56億元的多對棒還原爐模塊訂單，本項目為甘肅瓜州寶豐硅材料開發(fā)有限公司多晶硅上下游協(xié)同項目一期硅材料項目，設計年產(chǎn)5萬噸多晶硅;②獲得新特硅基新材料有限公司1.39億元的多對棒還原爐物料撬塊及汽化器撬塊訂單，本項目新特硅基新材料有限公司準東工業(yè)園10萬噸多晶硅建設還原爐撬塊競爭性談判項目，設計年產(chǎn)10萬噸多晶硅;③獲得新特硅基新材料有限公司0.67億元的換熱器設備訂單。

硅料迅猛擴產(chǎn)，公司保持高額市占率，還原爐設備持續(xù)受益

2022年以來公司還原爐及撬塊系統(tǒng)訂單合計約為22億元，已經(jīng)超過去年全年的19.38億元。光伏硅料目前仍在高位維持，最新單晶致密料成交均價為258.7元/kg，供不應求依然是當下硅料市場現(xiàn)狀，這也刺激了硅料企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)。2021年全球硅料有效產(chǎn)能約為60萬噸，2022年有望增至110萬噸，同比增加50萬噸;按照目前一萬噸多晶硅料產(chǎn)能所需還原爐設備的價值量測算，公司2022年以來簽訂的還原爐訂單約35萬噸，在新增產(chǎn)能中占比達到70%，保持較高的市場份額。預計到2025年底，中國多晶硅產(chǎn)能將達到300萬噸/年，持續(xù)的硅料產(chǎn)能擴張以及高額市占率或?qū)楣具€原爐設備提供充分業(yè)績保障。

撬塊、換熱器持續(xù)向新能源領域滲透，有望實現(xiàn)快速增長

本次公司公告中預計向新特硅基新材料有限公司提供約1.39億元的“多對棒還原爐物料撬塊及汽化器撬塊”和0.67億元的“換熱器設備”，公司在2022年5月9日發(fā)布的公告中同樣披露了將向新特硅基新材料提供3.24億元的還原爐設備，預計本次的撬塊及換熱器與之前的還原爐將配套使用。自2021年以來公司撬塊、換熱器越來越多在光伏領域得到運用，截至目前相關訂單已超過5億元。本次新簽換熱器設備金額占公司2021年換熱器全年收入的16.28%，隨著撬塊、換熱器持續(xù)向新能源領域滲透，該領域業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。

投資建議

預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為9.6億元、17.00億元、21.34億元，對應目前PE分別為19X/11X/8X，繼續(xù)重點推薦。

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行，市場需求下滑;原材料價格出現(xiàn)大幅波動;光伏行業(yè)政策變動風險等。

關鍵詞： 撬塊換熱器 新能源領域 還原爐模塊 雙良節(jié)能