中國化學公告發布1-4月《關于經營情況簡報的公告》。

維持增持。維持預測中國化學2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。維持目標價15.11元，對應2022年17倍PE。

前4月營收增39%新簽增77%;4月營收增30%新簽增29%(3月營收增16%新簽增98%)。1)22年1-4月營收465億元(+39%)，4月單月營收111億元(+30%)。3月單月營收116億(+16%)。2)22年1-4月新簽訂單1241億元(+77%)，2年CAGR+38%，3年CAGR+39;4月單月新簽訂單201億元(+29%)，2年CAGR+2%，3年CAGR+35%，3月單月新簽272億(+98%)。3)前4月訂單分業務看，建筑工程承包1170億元占94%(其中化學工程856億元，占69%，基礎設施286億元，占23%，環境治理29億元，占2%)，勘察設計24億元，實業及新材料銷售28億元，現代服務業15億元。

己二胺/丙烯腈/氣凝膠一次性開車成功，PBAT進入試生產階段。1)4月初公告尼龍新材料項目一期，己二胺裝置一次性開車成功，裝置順利產出第一批合格產品，產品質量達到優級品，公司將按計劃推進己二腈裝置生產運行。2)氣凝膠項目2月27日一次性開車成功，已產出第一批合格硅基納米氣凝膠復合絕熱氈產品。3)一期年產10萬噸PBAT項目已順利機械竣工，整體進入試生產階段。4)二氧化碳加氫制甲醇/固廢高溫氣化/生活垃圾氣化項目完成中試，進入工業化示范階段。3)確立化工新材料及高端化學品、化工石化、綠色環保、雙碳、現代化施工等創新重點領域，確立重點研發項目54項。5)垃圾制氫處于中試階段。

國常會要求擴大有效投資，擬回購4-8億用于股權激勵。1)打造工業工程領域綜合解決方案服務商、高端化學品和先進材料供應商。2)華陸公司承攬國內90%以上多晶硅工程設計和大部分工程總承包項目。3)經濟下行壓力加大，國常會要求擴大有效投資，推進訂單持續落地。4)3月7日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/總股本13.48%，定增發行價8.5元/股，募資100億元，控股股東認購30%。5)實業在研項目47個/中試7個/小試4個/投資選址2個。6)3月公告擬回購4-8億元用于股權激勵。

風險提示：政策超預期緊縮、項目推進不及預期、疫情反復。

關鍵詞： 中國化學 1-4月經營情況 營收增長 新簽增長