當(dāng)人們還在為手機(jī)、電腦等拆機(jī)大神的視頻驚嘆時(shí)，國(guó)內(nèi)券商的研究早已“卷”到了電動(dòng)車(chē)拆解領(lǐng)域。

6月26日，海通國(guó)際一份名為《海通汽車(chē)實(shí)驗(yàn)室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的硬核研報(bào)在業(yè)內(nèi)刷屏。據(jù)悉，他們“手動(dòng)檔”拆了一輛市場(chǎng)價(jià)值10萬(wàn)元的比亞迪電動(dòng)車(chē)，并為此撰寫(xiě)了一份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研究報(bào)告。

(相關(guān)資料圖)

硬核研報(bào)源自整車(chē)拆解

據(jù)悉，這是海通金屬及汽車(chē)團(tuán)隊(duì)的“海通汽車(chē)實(shí)驗(yàn)室”拆車(chē)系列第一次拆車(chē)，針對(duì)的是比亞迪“元”。該報(bào)告中的零部件照片均來(lái)自實(shí)地拍攝原創(chuàng)，研究員希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車(chē)零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。

此次“拆車(chē)”主力之一、海通國(guó)際汽車(chē)分析師姚書(shū)橋告訴記者，“這種做法在國(guó)內(nèi)比較少見(jiàn)，但站在全球視角上，拆解汽車(chē)并不是我們獨(dú)創(chuàng)的研究方式。從一個(gè)整車(chē)廠的角度來(lái)說(shuō)，有什么辦法可以讓你更好地了解一個(gè)產(chǎn)品？我的辦法就是把它拆掉。在我小時(shí)候的PC時(shí)代，我就拆壞過(guò)很多臺(tái)電腦，要知道上世紀(jì)90年代電腦是很貴的，同樣在手機(jī)時(shí)代我也拆過(guò)很多部手機(jī)。所以，在電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)大時(shí)代來(lái)臨時(shí)，我也會(huì)自然地想要把它拆開(kāi)了解。所謂‘紙上得來(lái)終覺(jué)淺’，通過(guò)拆解能夠更深入地了解整個(gè)汽車(chē)工業(yè)生態(tài)及產(chǎn)業(yè)鏈的情況。”

據(jù)介紹，本次海通汽車(chē)實(shí)驗(yàn)室所拆車(chē)輛為2018款比亞迪元EV360，制造年月為2018年9月。為什么選擇拆這款車(chē)型？海通國(guó)際認(rèn)為，這款車(chē)把比亞迪純電動(dòng)車(chē)型的購(gòu)置門(mén)檻降到了8萬(wàn)元以?xún)?nèi)，是行業(yè)第一款誕生于高度集成化純電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)——e平臺(tái)的量產(chǎn)車(chē)型。

資料顯示，比亞迪元EV360上市于2018年5月27日，共發(fā)布4款車(chē)型。此款車(chē)型由比亞迪元燃油車(chē)改造而來(lái)，是比亞迪歷史上首款單月銷(xiāo)量破萬(wàn)的車(chē)型。截至2022年4月，比亞迪元EV車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量已經(jīng)突破17.4萬(wàn)臺(tái)。

“我一直想拆一臺(tái)比亞迪，因?yàn)楸葋喌洗淼氖侵袊?guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的縮影。當(dāng)然這款2018年‘元’，無(wú)論是美觀度還是智能化程度，與今天的比亞迪車(chē)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比的。但是我們可以通過(guò)‘元’這款車(chē)型，看到比亞迪的進(jìn)步，了解它的歷史，也能從終端的角度清晰地看到這家公司近幾年發(fā)生了怎樣的變化。當(dāng)然，其中也有成本方面的考慮。”姚書(shū)橋說(shuō)。

10萬(wàn)拆車(chē)兩三月寫(xiě)研報(bào)

據(jù)姚書(shū)橋介紹，報(bào)告定位本為新能源汽車(chē)行業(yè)入門(mén)材料，雖然團(tuán)隊(duì)中有汽車(chē)專(zhuān)業(yè)的碩士和博士，拆解電動(dòng)車(chē)的過(guò)程對(duì)于公司團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也是學(xué)習(xí)的過(guò)程。海通國(guó)際及海通證券的汽車(chē)團(tuán)隊(duì)均參與了此次拆解的研究，全程約有十幾人參與。姚書(shū)橋表示，“時(shí)間上，從寫(xiě)報(bào)告前期的案頭研究，到拆解，再到成稿，前后花了兩三個(gè)月時(shí)間。如果說(shuō)光是拆車(chē)，速度還是比較快的，但最主要的是在這個(gè)過(guò)程中提升自己的研究水平。”

從研報(bào)的內(nèi)容來(lái)看，這份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研報(bào)清晰地介紹了被拆車(chē)輛的基本情況，該團(tuán)隊(duì)從外觀、操控、安全、性?xún)r(jià)比、續(xù)航等角度對(duì)其進(jìn)行了全面評(píng)價(jià)。同時(shí)，該研報(bào)還詳細(xì)地呈現(xiàn)了這輛電動(dòng)車(chē)每一個(gè)部件的概況，包括車(chē)身結(jié)構(gòu)件、底盤(pán)、座椅、線(xiàn)束、多媒體系統(tǒng)、組合儀表、熱管理系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)等。

從成本來(lái)看，這次研究的費(fèi)用可算不低。據(jù)悉，這款比亞迪元2018款EV360智聯(lián)創(chuàng)酷的購(gòu)置總成本為10.34萬(wàn)元，包含車(chē)輛本身在2018年8月的北京地區(qū)補(bǔ)貼后售價(jià)9.99萬(wàn)元、車(chē)輛保險(xiǎn)費(fèi)用3000元及上牌費(fèi)500元。

據(jù)記者了解，花費(fèi)成本購(gòu)買(mǎi)二手車(chē)、團(tuán)隊(duì)前后投入兩三個(gè)月完成一篇研究報(bào)告的情況，放眼整個(gè)券商行業(yè)可謂相對(duì)罕見(jiàn)。在采訪(fǎng)中，姚書(shū)橋介紹，“我們給投資人創(chuàng)造的價(jià)值，不局限于這樣一篇研報(bào)，我們的經(jīng)驗(yàn)及研究積累遠(yuǎn)不是這一份研報(bào)可以體現(xiàn)的。”

“其實(shí)市場(chǎng)的反應(yīng)有點(diǎn)超乎我的預(yù)期，沒(méi)有想到市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)那么熱烈。”在姚書(shū)橋看來(lái)，研報(bào)受到機(jī)構(gòu)投資者歡迎，一方面來(lái)自新能源汽車(chē)行業(yè)賽道的火熱，這樣的研報(bào)對(duì)于許多新看新能源賽道的投資人來(lái)說(shuō)，能起到很清晰的講解作用；對(duì)于資深的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，他們通過(guò)這篇報(bào)告能夠發(fā)掘更多像比亞迪這樣的能代表中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的企業(yè)，從而進(jìn)一步了解它所經(jīng)歷的變革和發(fā)展。

“越拆越能感受到，中國(guó)的新能源汽車(chē)工業(yè)確實(shí)發(fā)生了非常大的進(jìn)步。”姚書(shū)橋說(shuō)。

投資者愿為“拆車(chē)”買(mǎi)單

事實(shí)上，自己動(dòng)手拆解電動(dòng)車(chē)的研究方法并非海通國(guó)際原創(chuàng)，一些外資研究團(tuán)隊(duì)早在數(shù)年前就已經(jīng)通過(guò)拆解汽車(chē)的方式進(jìn)行深度研究。

瑞銀（UBS）的研究團(tuán)隊(duì)早在2017年就開(kāi)始拆解電動(dòng)車(chē)，近年來(lái)保持一兩年拆解一輛車(chē)的頻率，而其“大數(shù)據(jù)和研究相結(jié)合的方式”以及“自己動(dòng)手”的能力，也逐漸發(fā)展成為該研究團(tuán)隊(duì)的特色之一。

賣(mài)方研究行業(yè)“重服務(wù)、輕研究”的風(fēng)氣常常為人詬病，近年來(lái)諸多研究所紛紛強(qiáng)調(diào)“回歸研究本源”、“研究創(chuàng)造價(jià)值”。實(shí)際上，盡管賣(mài)方研究供給過(guò)剩的爭(zhēng)論不絕于耳，但優(yōu)質(zhì)、深度的研究仍然是稀缺的，研究所真正的差異化，恰恰來(lái)自研究的深度。

瑞銀證券研究部總監(jiān)連沛堃此前接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，“我們2017年就開(kāi)始投入研究新能源電動(dòng)車(chē)，當(dāng)時(shí)就有來(lái)自美國(guó)客戶(hù)的一個(gè)Q（問(wèn)題）——電動(dòng)車(chē)能否取代柴油車(chē)和汽油車(chē)？我們?yōu)榇司筒鸾饬搜└ヌm的博爾特。2018年我們自己購(gòu)買(mǎi)了一輛特斯拉Model 3，拆開(kāi)之后詳細(xì)研究零部件等。在國(guó)內(nèi)，我們那篇報(bào)告有上十萬(wàn)的閱讀量。”

據(jù)連沛堃介紹，2021年瑞銀研究團(tuán)隊(duì)又拆解了大眾首款MEB純電專(zhuān)屬平臺(tái)打造的ID 3電動(dòng)車(chē)，并且從德國(guó)把拆下來(lái)的關(guān)鍵零部件運(yùn)到中國(guó)來(lái)做展示并給客戶(hù)講解。“這受到了廣泛關(guān)注，不僅僅是投資者，連復(fù)旦管院的一些學(xué)生也過(guò)來(lái)看。這說(shuō)明，大家對(duì)我們這種研究方法及有真實(shí)數(shù)據(jù)支撐的研究，是愿意‘買(mǎi)單’的。”連沛堃說(shuō)。

編輯：丁晶

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