債市周四（8月21日）小幅回暖，多頭力量再起、基金買入急劇增強，銀行間現券收益率早間走勢小幅分化，午后普遍轉為下行，國債期貨主力合約多數收漲；公開市場單日凈投放1243億元，資金利率震蕩回落。

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機構認為，稅期走款基本結束，流動性緊勢有所緩解，資金價格回落需要一定過程，央行公開市場逆回購繼續放量加碼操作，本周以來已經累計投放逾萬億，彰顯呵護仍在線，后續流動性有望繼續逐步向好。債市賠率仍談不上吸引力，從勝率看，交易似乎也還不到“反擊”時點。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.34%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約持平。

銀行間主要利率債早間走勢略分化、午后普遍下行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行2.45BPs，10年期國開債“25國開10”收益率下行2BPs至1.8675%，10年期國債“25附息國債11”收益率下行0.75BP至1.7725%。

中證轉債指數收盤上漲0.42%，報484.13點，成交金額983.79億元。東時轉債、大元轉債、易瑞轉債、賽龍轉債、華醫轉債漲幅居前，分別漲20.00%、9.23%、6.82%、6.81%、6.81%。崇達轉2、力諾轉債、金輪轉債、景23轉債、明電轉債跌幅居前，分別跌7.81%、6.33%、5.48%、4.86%、4.84%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率多數下跌，2年期美債收益率漲0.18個基點報3.739%，3年期美債收益率跌0.84個基點報3.697%，5年期美債收益率跌1.23個基點報3.806%，10年期美債收益率跌1.94個基點報4.287%，30年期美債收益率跌1.83個基點報4.887%。

亞洲市場方面，日債收益率多數延續走高，3年期和5年期日債收益率分別上行0.9BP和0.4BP，報0.968%和1.154%，10年期日債收益率持平報1.609%。

歐元區市場方面，當地時間8月20日，10年期法債收益率跌2.2BPs報3.411%，10年期德債收益率跌3.2BPs報2.715%，10年期意債收益率跌3BPs報3.523%，10年期西債收益率跌2.6BPs報3.293%。其他市場方面，10年期英債收益率跌6.8BPs報4.670%。

【一級市場】

進出口行1年期固息債“25進出06(增發）”中標利率為1.2991%，全場倍數2.44，邊際倍數1.63。國開行3年、7年期金融債中標收益率分別為1.6599%、1.8451%，全場倍數分別為2.89、4.61，邊際倍數分別為1.95、1.32。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月21日以固定利率、數量招標方式開展了2530億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2530億元，中標量2530億元。數據顯示，當日1287億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1243億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.7BP報1.466%；7天期下行3.9BPs報1.495%；14天期下行0.3BP報1.593%；1個月期上行0.1BP報1.533%。

【機構觀點】

國盛固收：資金分流方面，居民存款往往都會同比少增，債券型基金份額可能會階段性下降，但股市增長到后期階段，債券型基金份額會回升。風險偏好的不一致決定理財轉移股市規模或相對有限。當前非標資產供給減少，預計保險投債規模和占比仍會上升。

東方證券：轉債成交額多日突破千億，類比去年924行情，顯示交易活躍度顯著提升；溢價率和價格水平屢創新高，市場對高估值的敏感度下降，但高估值仍對加倉意愿形成一定壓制；公募轉債倉位普遍不高，機構傾向于維持當前倉位，通過“高切低”策略獲取收益；貼息政策出臺、CPI回升等對市場情緒形成支撐，權益市場樂觀預期延續；金融和科技板塊表現強勢，帶動整體市場情緒，券商板塊尤為突出。

華泰固收：綜合基本面、貨幣政策、風險偏好等因素，當前債市首要任務還是防守。對于保險等配置型資金，十年國債1.8%開始有一定的接受度。交易性資金則需要等待，九月中長假前可能有喘息，十月份之后再尋找“反攻”機會。品種上，30年國債、二永債等品種在逆風階段容易成為行情放大器，建議暫時規避。中短久期品種息差空間尚可，兼具防守特性，可以適度把握杠桿套息機會，從上周央行表態看，資金面緊的概率并不高。

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