6月26日，中國(guó)人民銀行公布《非銀行機(jī)構(gòu)續(xù)展公示信息(2022年6月第四批)》，新大陸全資子公司國(guó)通星驛順利通過(guò)續(xù)展審查，有效期限為2022年6月27日至2027年6月26日。

支付競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，穩(wěn)健龍頭有望享受“剩者紅利”。1)從2011年4月底簽發(fā)首批第三方支付牌照算起，央行累計(jì)發(fā)放271張支付業(yè)務(wù)許可證，但2015年央行開(kāi)始收緊對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，通過(guò)央行吊銷(xiāo)、自主注銷(xiāo)、合并的方式，支付牌照數(shù)量停止增長(zhǎng)并出現(xiàn)下降。根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月25日，央行累計(jì)注銷(xiāo)支付牌照名單已增加到47家。同時(shí)，“二清”等無(wú)證支付機(jī)構(gòu)遭遇嚴(yán)厲清理。因此，現(xiàn)存第三方支付牌照變得稀缺，牌照價(jià)值凸顯、價(jià)格水漲船高，尤其是全國(guó)性牌照。2)2022年6月26日央行公布第四批支付牌照續(xù)展信息，79家機(jī)構(gòu)中52家支付機(jī)構(gòu)順利通過(guò)續(xù)展、19家支付機(jī)構(gòu)牌照被注銷(xiāo)、8家支付機(jī)構(gòu)中止續(xù)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善。其中，公司子公司國(guó)通星驛《支付業(yè)務(wù)許可證》順利續(xù)展，證明公司收單業(yè)務(wù)在客戶(hù)、資金、技術(shù)、人員、風(fēng)控、安全等方面具備了扎實(shí)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)能力。3)2021年，商品運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)收入34.28億元，同減13.78%，毛利率26.37%，同比下降1.52pct。我們預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，公司第三方支付業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，并成為數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)SaaS生態(tài)的有效發(fā)力點(diǎn)。

電子支付及信息識(shí)讀設(shè)備快速放量，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。1)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入76.98億元，同增8.99%，其中電子支付產(chǎn)品及信息識(shí)讀產(chǎn)品收入29.63億元，同增59.69%，毛利率30.54%，同比上升1.00pct。2)同期，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為4.99億元，同增17.13%。業(yè)績(jī)回暖，系運(yùn)營(yíng)及支付業(yè)務(wù)總收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，且海外業(yè)務(wù)已進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段，提供良好支撐。

打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)，數(shù)字人民幣、可信數(shù)字身份開(kāi)啟新成長(zhǎng)曲線。1)公司積極布局OpenHarmony，推進(jìn)支付終端自主可控，同時(shí)作為開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì)A類(lèi)候選捐贈(zèng)人，深度參與開(kāi)源鴻蒙工業(yè)項(xiàng)目，提供機(jī)器視覺(jué)與智能終端解決方案，打造自主可控的移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)生態(tài)，也為數(shù)字人民幣、可信數(shù)字身份發(fā)展提供基石。2)數(shù)字人民幣方面，公司深度參與北京冬奧會(huì)數(shù)字人民幣受理全場(chǎng)景建設(shè)，系唯一總行級(jí)數(shù)字人民幣支付受理系統(tǒng)建設(shè)外包服務(wù)商及核心智能POS提供商，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶(hù)粘性具備優(yōu)勢(shì)。3)可信數(shù)字身份方面，2022年全國(guó)兩會(huì)明確提出要實(shí)現(xiàn)身份證電子化，公司是CTID二維碼安全解碼芯片和識(shí)讀引擎核心供應(yīng)商。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為85.85、104.10和121.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.55、9.41和11.40億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);關(guān)鍵假設(shè)與實(shí)際情況不符。

關(guān)鍵詞： 國(guó)通星驛 新大陸子公司 第三方支付業(yè)務(wù) 電子支付及信息識(shí)讀設(shè)備