2022Q1-Q3實現歸母凈利2,143萬元，同比+29.19%

10月30日好利科技發布2022年三季報，2022前三季度實現營業收入1.80億元，同比+8.08%;實現歸母凈利潤2,143萬元，同比+29.19%，毛利率為36.08%，同比-0.50pct。單季度來看，2022Q3實現營收0.61億元，同比+0.31%，環比+9.23%;實現歸母凈利潤536.5萬元，同比-10.17%，毛利率為37.79%，同比+0.29pct，主要原因我們認為系公司較高毛利率的電力熔斷器產品逐漸起量。費用方面，2022前三季度公司銷售/管理/研發/財務費率分別為2.51%/13.66%/8.6%/-0.49%，同比分別變化-0.17/-1.50/+3.85/-0.65pct;其中，2022Q3銷售/管理/研發/財務費率分別為2.74%/14.83%/12.94%/-0.75%，同比分別變化+0.79/+0.08/+7.59/-0.4pct。公司凈利潤短期承壓，主要原因我們認為系公司電子熔斷器產品所處下游家電及消費電子需求下滑，疊加公司研發費用大幅增加所致。

合肥曲速Q3完成并表，9月簽訂GPU銷售合同1700萬元

曲速科技深耕GPU領域多年，秉承以應用為導向的芯片微架構創新，為客戶提供定制人工智能核心芯片、定制專屬服務器、定制數據中心的一站式服務。產品方面，曲速自研的GPU芯片契合國家網信辦筑牢網絡防火墻的使用需求，能既快又好地對圖片、視頻、聲音進行控制，有助客戶過濾互聯網內容，增強網絡信息健康度，主要應用于網安監測、數據中心服務器及自動駕駛識別領域，具有較高的性價比優勢。研發方面，曲速在北京、上海、杭州和硅谷建立研發中心，已建成具有國際先進水平的計算中心與測試平臺，核心研發團隊在芯片設計和AI算法領域有著深厚的認識和造詣，骨干成員均畢業于海內外頂尖高校，80%以上的員工具有博士、碩士學位，具有豐富芯片設計經驗、人工智能研究和視頻處理加速經驗，從事相關領域研發平均時間十年以上。2022年6月，合肥曲速引入何積豐院士團隊，并通過股權激勵綁定核心骨干。在完成并表后，合肥曲速加速拓展業務，于9月簽訂芯片相關產品銷售合同1,700.30萬元，公司GPU產品正被市場逐步認可。我們認為隨著美國對華高端GPU銷售政策逐漸收緊，公司產品有望在數據中心、服務器、網絡交換等領域加速實現國產替代。

投資建議

公司作為國內電子熔斷器隱形冠軍企業，在夯實主業的同時，積極布局新興產業推動業務升級，內生外延戰略打開公司成長局面。考慮到公司家電及消費電子業務需求承壓以及合肥曲速并表情況，我們調整公司2022-2024歸母凈利潤預測0.30/0.82/1.44億元(前值為0.50/0.91/1.23億元)，同比增長22.8%/175.1%/76.9%，維持“增持”評級。

風險提示：原材料價格大幅上漲、疫情持續超預期、新客戶開拓不及預期、宏觀經濟下行等

關鍵詞： 合肥曲速Q3完成并表 好利科技2022年三季報 家電及消費電子業務承壓 電子熔斷器