光纖激光器件技術實力雄厚，業務營收穩健增長

光庫科技深耕光纖激光器件市場二十年，技術和產品實力領先，客戶基礎穩固。公司不僅產品品類齊全，而且在光纖光柵、隔離器等細分品類市場打破了國外廠商的市場壟斷，市場占有率行業領先。目前公司自主研發的6kW合束器、1.5kW光纖光柵、500W隔離器、6kW激光輸出裝置等多款產品達到全球先進水平。

鈮酸鋰調制器業務高速增長，相干市場空間廣闊

公司是全球三家主要的鈮酸鋰調制器供應商之一，公司的100G/200G/400G鈮酸鋰調制器主要應用于骨干網、數據中心互聯等長距離相干通信系統。公司的薄膜鈮酸鋰調制器有望在600G及以上相干光通信場景規模應用，進一步擴展市場空間和盈利水平。根據LightCounting預測，600G及以上相干光模塊DSP市場，2021-2027年CAGR高達40.06%。

近年來持續發布股權激勵計劃，有效推動業績增長

公司2018年-2021年共計發布3期限制性股票激勵計劃，均超額完成了股權激勵考核目標。2022年的股權激勵計劃設置了多維度的考核目標，對業績增長和研發投入都提出了具體的要求，覆蓋了中層管理人員及核心技術(業務)人員，是過往四期激勵方案中涉及人數最多的一次。公司歷次股權激勵有效提升了員工積極性，體現良好的治理水平。

盈利預測、估值與評級

公司光纖激光器業務技術優勢明顯，鈮酸鋰調制器業務成長空間廣闊。我們預計公司2022-2024年營收分別為8.68/11.70/16.21億元，對應增速分別為30.05%/34.72%/38.59%，歸母凈利潤分別為1.66/2.18/2.94億元，對應增速分別為26.65%/31.76%/34.81%，EPS分別為1.01/1.33/1.79元/股，3年CAGR為31.03%，對應PE分別為32.62/24.76/18.36倍。我們DCF估值法測得公司每股合理價40.30元，結合相對估值和DCF估值結果，給予2022年45倍PE估值，目標價45.45元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：系統性風險、市場競爭加劇風險、需求不及預期風險、新型薄膜鈮酸鋰技術發展不及預期風險

關鍵詞： 光纖激光器件 光庫科技 鈮酸鋰調制器業務 光庫科技發布股權激勵計劃