算，2022年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.5億元左右，同比增長25%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.4億元左右，同比增長26%左右。符合預(yù)期。根據(jù)渠道調(diào)研，春節(jié)期間公司整體回款比例積極，且動(dòng)銷增速和報(bào)表相匹配。分產(chǎn)品看，根據(jù)公司年初公布的21年業(yè)績預(yù)增公告，公司披露特A+類預(yù)計(jì)收入增速超過35%，占公司收入比重已達(dá)到約65%。其中國緣系列表現(xiàn)良好，在四開引領(lǐng)增長的同時(shí)，渠道反饋今年春節(jié)以來對開等其他單品也提速明顯;V系列中泰證券預(yù)計(jì)未來將有較大發(fā)揮空間，公司已對V系產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行梳理V3出廠價(jià)或?qū)⑻嵘磥韺⒊薪由墸琕9團(tuán)購為主氛圍培養(yǎng)中，同時(shí)聯(lián)盟體也在不斷完善升級，有望聚焦資源拉動(dòng)品牌影響力。

2)新四開渠道表現(xiàn)良好，看好V系列快速成長。

新四開推出后表現(xiàn)良好，繼續(xù)延續(xù)動(dòng)銷強(qiáng)勢;V系則繼續(xù)卡位高端，V9的清雅醬香更適合江蘇口味，區(qū)域上聚焦南京、淮安、鹽城等主力市場，V3卡位升級價(jià)格帶，渠道布局空間大。中泰證券認(rèn)為公司仍處于品牌勢能上升期，在省內(nèi)次高端價(jià)格帶占位愈發(fā)穩(wěn)固，中泰證券看好公司在“十四五”百億營收目標(biāo)指引下，通過省內(nèi)的精耕細(xì)作與省外穩(wěn)步擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)快速成長，有望五年目標(biāo)三年完成。看好百億目標(biāo)后V系列進(jìn)一步在500-1000價(jià)格帶的快速成長。

伊利股份：最強(qiáng)開門紅，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、競爭趨緩持續(xù)兌現(xiàn)。

公司發(fā)布2022年1至2月經(jīng)營情況公告，經(jīng)初步核算，2022年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入215億元左右，同比增長15%以上;利潤總額33億元左右，同比增速超過20%以上。金典、安慕希、金領(lǐng)冠等重點(diǎn)產(chǎn)品占比同比提升3pct。白奶業(yè)務(wù)上，1月常溫白奶同比增長12.6%(金典yoy+15.1%)。奶粉及奶酪業(yè)務(wù)上，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，1至2月金領(lǐng)冠銷售收入同比增長30%+;奶酪業(yè)務(wù)翻倍增長，市場份額同比提高3pct。這與前期渠道調(diào)研所說乳制品開年需求旺盛，液奶保持雙位數(shù)增長，高端產(chǎn)品保持高增反饋一致。中泰證券認(rèn)為，公司在21Q1及今年開年靚麗的財(cái)務(wù)表現(xiàn)體現(xiàn)了乳制品的需求剛性與伊利的強(qiáng)品牌力。

2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利水平持續(xù)提升。

2022年1至2月公司利潤額占收入比例約為15.35%，比去年Q1提升約3pct。中泰證券認(rèn)為盈利水平的提升來源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和費(fèi)用優(yōu)化上。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，金典安慕希等高端液奶及金領(lǐng)冠奶粉等高毛利率品類收入占比持續(xù)提升。費(fèi)率上，Q1冬奧費(fèi)用確認(rèn)沒有影響費(fèi)率主因每年Q1春節(jié)期間公司都都會(huì)以多種方式進(jìn)行品宣投入，今年只是投放活動(dòng)的主題轉(zhuǎn)換，但費(fèi)率平穩(wěn)。同時(shí)，今年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用率整體下降約0.13pct。另外，目前渠道和終端庫存較低，預(yù)期Q2去庫存費(fèi)用投放率將縮減。

巴比食品(605338.SH)：大宗商品漲價(jià)影響不大，關(guān)注Q1利潤彈性。

面粉等原材料春節(jié)前已鎖價(jià)鎖量，油脂、包裝袋未鎖價(jià)，但之比較小。考慮到門店與團(tuán)餐業(yè)務(wù)勢頭良好，預(yù)計(jì)Q1收入增速可達(dá)20%，考慮到豬肉價(jià)格同比大幅下降以及同期巨額廣告費(fèi)用投入的縮減，預(yù)計(jì)Q1利潤彈性巨大。

3月推薦組合：貴州茅臺、五糧液、涪陵榨菜、絕味食品、古井貢酒、今

關(guān)鍵詞： 中泰證券 貴州茅臺 山西汾酒 預(yù)增數(shù)據(jù)